八戒论坛,www.13743.com,香港马会开奖结果,香港慈善网33777,天龙心水180000,109139.com,www.616tk.com
天龙心水180000

长江宏观·赵伟 财政的钱支持了哪些基建?493333管家婆图

时间:2019-10-23 13:24  作者:admin  来源:未知   查看:  
内容摘要:最新开奖号码张子健迎娶清华高材生后生活现状如何? 3季度经济下行压力加速显现,9月财政支出明显扩张,结构有所分化。3季度GDP同比增长6.0%,下行压力加速显现,六稳必要性提高。9月财政支出明显扩张,当月同比增速达12.9%;节能环保、城乡社区事务等增长加

  最新开奖号码张子健迎娶清华高材生后生活现状如何?3季度经济下行压力加速显现,9月财政支出明显扩张,结构有所分化。3季度GDP同比增长6.0%,下行压力加速显现,“六稳”必要性提高。9月财政支出明显扩张,当月同比增速达12.9%;节能环保、城乡社区事务等增长加快、高于总体,农林水事务、交通运输的支出增速均低于9%,财政支出结构有所分化。

  节能环保、城乡社区事务的财政支出,对应环保、市政等基建投向。节能环保支出中“污染防治”等生态保护和环境治理业支出、城乡社区事务中“城乡社区公共设施”等公共设施管理业支出,占比均达50%。9月的财政扩张,或更多推动相关领域投资增长。从9月基建投资分行业走势来看,表现和财政支出较一致。

  在“资金跟项目走”的政策引导下,未来的财政资金投向,或与存量项目开工及新项目申报密切相关。存量项目开工中,重大交运项目或是推进重点。9月新开工或年内拟开工项目规模超过1万亿元,较8月增长约118%;过半数省份涉及交通运输领域,高铁、高速公路等重大建设项目,是各省重点推进方向。

  从新项目申报来看,高铁/城际、轨交等新型交运项目申报额增长较快。大类行业中,9月交运行业申报额5.2万亿元,增量和增幅高于其他基建行业;细分行业中,道路、公共设施、铁路申报额较大,超过1万亿元。铁路项目增长较快,493333管家婆图达前8月均值的6倍;高铁与城际铁路申报占比76%,是铁路项目的主要构成。

  在债务和财力约束下,基建投资或结构性发力;项目申报增长较快的高铁、轨道交通、市政设施等基建领域值得关注。在“稳投资”加码的同时,对地方政府的债务约束与考核并未放松;财政收入增长放缓的背景下,收入端也会制约支出扩张。受债务和财力的双重约束,基建投资或结构性发力,重点领域值得关注。

  3季度,GDP同比增长6.0%,较2季度下降0.2个百分点;9月财政支出同比增长12.9%,较上月上升13.1个百分点;1-9月基础设施建设投资同比增长3.44%,较上月提高0.25个百分点。(资料来源:国家统计局,财政部,长江证券研究所)

  3季度经济下行压力加速显现,9月财政支出明显扩张。3季度GDP同比增长6.0%,较2季度下降0.2个百分点,下行压力加速显现。近5个月,城镇调查失业率持续高于往年同期,“六稳”必要性提高。9月财政支出明显扩张,当月同比增速达12.9%,较上月上升13.1个百分点;前3季度支出同比增速达9.4%,较上月提高0.6个百分点。同时,金融机构财政存款净流出超过7000亿元,为历史均值的2倍。

  财政支出在总量扩张的同时,结构有所分化,节能环保、城乡社区事务等领域支出增速加快。从财政投向来看,城乡社区事务、节能环保支出的当月同比增速均超过20%、增速较快;农林水事务增速低于总体、交通运输支出同比大幅回落46.1%。在9月支出的影响下,节能环保和城乡社区事务前3季度支出增速均超过10%,明显高于总体增速和其他各项支出;农林水事务、交通运输的支出增速均低于9%,支出结构有所分化。

  从支出细项来看,节能环保、城乡社区事务等领域财政支出,对应环保、市政等基建投向。节能环保支出中,包括“污染防治”、“污染减排”等环境治理业支出,及“自然生态保护”、“退耕还林工程建设”等生态保护支出,均属于生态保护和环境治理业,相关支出占比超过50%[注释1]。城乡社区事务中,“城乡社区公共设施”支出,对应公共设施管理业,占比也约为50%。9月的财政扩张,或更多地推动环保、市政等领域的投资增长。而农林水事务、交通运输的支出放缓,可能对公路、水利等基建领域产生一定影响。

  从9月基建投资表现来看,基建发力对冲经济下行压力,分行业走势与财政投向较为一致。在9月财政支出扩张的背景下,基建投资累计同比增长3.44%,增速较上月提高0.25个百分点。其中,水利、环境和公共设施管理业投资增速为3.5%、较上月抬升1.1个百分点;交通运输、仓储和邮政业投资增速为4.7%、较上月回落0.8个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增速持平上月。分行业走势变化方向,和财政投放的结构表现较为一致。

  向后展望,在“资金跟项目走”的政策引导下,未来的财政资金投向,或与存量项目开工及新项目申报密切相关。8月中旬以来,“稳投资”政策有所加码,国务院和国家发改委加快推动地方存量项目开工和新项目的上报工作。9月4日,国务院常务会议提出,专项债“资金跟项目走”来分配额度;在新的政策导向下,投资项目成为分配财政资金的重要依据。未来财政对基建的投向,或与近期各地的存量项目开工、以及新项目申报情况密切相关。

  从存量项目开工情况来看,9月存量项目开工加速,高铁、高速公路等交通运输项目涉及较多。在政策推动下,9月地方新开工或年内拟开工项目规模快速提高。根据各省政府网站披露的信息统计,总规模超过1万亿元,较8月增长了约118%,其中西部地区项目投资额增长较快[注释3]。从各省报道的具体项目来看,过半数省份涉及交通运输领域,其中高铁、高速公路等重大交通运输建设项目,是各省推进开工的重点[注释4]。

  从新项目申报来看,9月交通运输类行业项目申报额,增量和增幅均显著高于其他两个行业大类。9月以来国家发改委要求地方加紧上报投资项目,推动9月审批类项目申报额大幅扩张[注释5],其中交通运输、仓储和邮政业,水利、环境和公共设施管理业,电力、热力、燃气及水生产和供应业3个行业的项目申报额(含建筑业相关项目[注释6]),分别为5.18万亿元、3.22万亿元、0.44万亿元,是前8月平均值的5.1倍、3.5倍、2.8倍。从项目申报的绝对额和增幅来看,交通运输、仓储和邮政业的项目申报额较高[注释7]。

  细分行业来看,道路、公共设施、铁路行业的项目申报额较大,其中铁路增长明显。道路、公共设施、铁路9月项目申报额分别为2.0万亿元、1.9万亿元、1.2万亿元,大幅高于其他基建细分行业。从增量来看,3个行业9月申报额较前8月申报额的平均值,均增加了1万亿元以上,增幅明显。此外,环保、水利的申报额均超过6000亿元,规模也较大。在这5个行业中,铁路增长最快,9月申报额达到前8月均值的6倍。

  从铁路和道路申报项目结构来看,高铁、城际、轨交等新型交通运输,或是重点投向领域;公共设施申报项目来看,市政设施或是主要投资方向。前3季度铁路运输业申报的项目中,高速铁路占比58%、城际铁路占比18%,二者合计占比达76%;这与近期各省新开工项目中,高铁项目出现频次较高的情况相吻合。道路运输业项目构成相对分散,占比最高的是城市公共交通运输业,其中约60%是城市轨道交通项目,单项占道路申报总额的28%。此外,公共设施管理业项目申报额也较大,其中78%是市政设施项目。

  在债务和财力约束下,基建投资或结构性发力;项目申报增长较快的高铁、轨交、市政设施等新型基建领域值得关注。在“稳投资”政策加码的同时,对地方政府的债务考核与约束并未放松。考虑城投带息债务,近半数省份负债率超过60%,80%的省份债务率高于100%-120%的区间[注释8]。高杠杆压制下,政府投资的扩张或受债务约束。前3季度实际赤字率为4.0%,接近去年全年4.2%的水平;在财政收入增长中枢下移背景下,扩大开支“稳投资”还可能受到收入端约束,持续性有待观察。综合财力偏弱的省份,对申报项目的支持能力或受限。在债务和财力的双重约束下,基建投资或结构性发力,申报额增长快、投资效益好的领域值得关注。(详细内容,敬请参考长江宏观最新报告《区域视角,看“稳增长”空间?》)

  ① 3季度经济下行压力加速显现,“六稳”必要性提高。9月财政支出明显扩张,结构有所分化,节能环保、城乡社区事务等增长加快、高于总体。

  ② 节能环保、城乡社区事务等领域财政支出,对应环保、市政等基建投向。9月基建投资分行业走势,和财政支出表现较一致。

  ③ 在“资金跟项目走”的政策导向下,投资项目成为分配财政资金的重要依据。未来的财政资金投向,或与存量项目开工及新项目申报情况密切相关。

  ④ 存量项目开工来看,9月新开工或年内拟开工项目规模超过1万亿元,较8月增长118%。过半数省份涉及交通运输领域,高铁、高速公路等是各省推进的重点。

  ⑤ 从新项目申报来看,道路、公共设施、铁路行业申报额较大。其中铁路项目增长最快,与近期存量项目开工情况较为一致;高铁、轨交、市政设施等或为重要投向。

  ⑥ 在债务和财力约束下,基建投资总量层面或受到制约,更多呈现为结构性发力,项目申报额增长较快、投资效益相对较好的领域值得关注。

  [注释1] 节能环保支出中,涉及基建的具体包括:污染防治、自然生态保护、污染减排、退耕还林工程建设、退牧还草工程建设等,该测算结果仅供参考。

  [注释3] 该数据统计的是各省人民政府网站上报道披露的、在8月和9月开工或提出开工计划的投资项目,为不完全统计,统计结果仅供参考。

  [注释4] 该数据是在各省开工情况统计的基础上、对基建项目的投向归纳整理得到,仅供参考。

  [注释5] 审批类项目是指属于使用政府预算资金进行的新建、扩建、改建、技术改造等固定资产投资建设活动的项目。由于审批类项目有政府资金的参与,可以反映政府投资的导向。下文中,“审批类项目申报额”均简称为“项目申报额”或“申报额”。

  [注释6] “建筑业”下的投资项目,大部分属于基建行业的投资。主要包括“土木工程建筑业”下的“铁路、道路、隧道和桥梁工程建筑”、“水利和水运工程建筑”、“架线和管道工程建筑”、“节能环保工程施工”、“电力工程施工”等。根据建筑项目的类型,对上述建筑子行业的申报额拆解后,归入相关基建行业,得到基建项目申报额(含建筑业相关项目),以更准确地反映各基建行业的项目申报情况。

  [注释7] 10月21日,国家发展改革委在10月份新闻发布会上透露,“9月份共审批核准固定资产投资项目14个,总投资1778亿元,其中审批10个,核准4个,主要集中在交通行业”。也反映出交通行业在新增项目申报中占比较高。

  [注释8] 负债率=存量债务/GDP,债务率=存量债务/综合财力。其中地方政府综合财力=一般公共预算收入+政府性基金收入+转移支付和税收返还收入+其他地方政府财政收入。负债率和债务率分别反映了当地的经济和财政状况对存量债务的支撑能力,负债率国际通行的警戒标准是60%,债务率国际通行的警戒标准是100%-120%。本测算结果仅供参考。

  【本文推送内容节选自长江研究已发布报告,报告原文请见2019年10月22日发布的研究报告《财政的钱,支持了哪些基建?》】



Power by DedeCms